The Intelligent Investor | Book in Hindi
The Intelligent Investor in Hindi pdf file - परिचय : The Intelligent Investor डेफिनिविट बुक ऑन वैल्यू इंवेस्टमेंट
यदि आप हवा में महल बना रहे है , तो इसे करते रहें , यह वह काम है जिसे करना चाहिए । अब उन महलों की नींव बनानी शुरू कर दें । - हेनरी डेविड थोरौ , वाल्डन
ध्यान दें कि ग्राहम ने शुरुआत में ही यह घोषणा की है कि यह पुस्तक आपको यह नहीं बताएगी कि आप बाजार पर कैसे काबू पाएंगे । कोई भी सच्ची किताब यह नहीं कर सकती l
इसके बजाए , यह पुस्तक आपको तीन शक्तिशाली सबक सिखाएगी :
आप अपरिवर्तनीय नुकसान की बाधाओं को कैसे कम कर सकते हैं ;
आप टिकाऊ लाभ प्राप्त करने की संभावनाओं को अधिकतम कैसे कर सकते हैं ;
और तीसरा आप स्वयं को हराने वाले व्यवहार को कैसे नियंतिरत कर सकते हैं जो अधिकाश निवेशकों को उनकी पूरी क्षमता तक पहुंचने से उन्हें रोकता है ।
1990 के उत्तरार्ध के उछाल के वर्षों में , जब टेक्नोलॉजी शेयरों का मूल्य हर दिन दोगुना हो रहा था , तब यह कहना सोचना या कहना बेतुका लगता था कि आप अपने सभी पैसे खो सकते हैं । लेकिन , 2002 के अंत तक , डॉट कॉम और दूरसंचार शेयरों में से कई ने अपने मूल्य का 95 % या उससे अधिक खो दिया था ।
एक बार जब आप अपने पैसे का 95 % खो देते हैं , तो आपको शुरू करने के लिए 1,900 % लाभ प्राप्त करना होगा । यह जोखिम लेना मूर्खतापूर्ण है कि इससे बाहर निकलना लगभग असंभव है । यही कारण है कि ग्राहम लगातार छेड़छाड़ से बचने के महत्व पर जोर देते है- केवल अध्याय 6,14 , और 20 को छोड़ कर । लेकिन वो भी चेतावनी के साथ ।
लेकिन इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि आप कितने सावधान हैं , आपके निवेश की कीमत समय के साथ घटती रहती है । हालांकि कोई भी उस जोखिम को खत्म नहीं कर सकता , ग्राहम आपको दिखाएगें कि इसका प्रबंधन , और अपने डर को नियंत्रण में कैसे करें ।
क्या आप एक इंटेलिजेंट निवेशक है ?
अब एक महत्वपूर्ण सवाल का जवाब दें । ग्राहम के “ Intelligent " इन्वेस्टर का क्या अर्थ है ? इस पुस्तक के पहले संस्करण में , ग्राहम इस शब्द को परिभाषित करते है और वे यह स्पष्ट करते है कि इस तरह की बुद्धि के साथ आईक्यू व एसएटी स्कोर का कुछ लेना देना नहीं है ।
इसका मतलब केवल प्रशिक्षु , अनुशासित , और सीखने के लिए उत्सुक होना है ; आपको अपनी भावनाओं का उपयोग करने और अपने लिए सोचने में भी सक्षम होना चाहिए ।
ग्राहम इस तरह की इंटेलिजेंस बताते है , कि “ मस्तिष्क की तुलना में चरित्र अधिक विशेष है । " इस बात के सबूत उपलब्ध है कि उच्च IQ और उच्च शिक्षा बुद्धिमान निवेशक बनने के लिए पर्याप्त नहीं है ।
1998 में , लॉन्ग - टर्म कैपिटल मैनेजमेंट एलपी , गणितज्ञों , कंप्यूटर वैज्ञानिकों और दो नोबेल पुरस्कार विजेता अर्थशास्त्रीयों की बटालियन द्वारा संचालित एक हेज फंड , कुछ ही हफ्तों में 52 बिलियन डॉलर से अधिक खो गया , जो कि इस भरी भरकम शर्त पर था कि बॉन्ड मार्केट " सामान्य " पर लौटेंगी ।
लेकिन बॉन्ड मार्केट अधिक से अधिक असामान्य होती गयी - और एलटीसीएम ने इतना पैसा उधार लिया कि इसके पतन ने वैश्विक वित्तीय प्रणाली को बहुत छोटा बना दिया । और 1720 के वसंत में , सर आइजैक न्यूटन ने साउथ सी कंपनी , जो की इंग्लैंड में सबसे हॉट स्टॉक थी के शेयरों का स्वामित्व हासिल किया ।
जब उन्हें लगा कि बाजार हाथ से बाहर निकल रहा था , तब महान भौतिक विज्ञानी ने कहा कि वे " तारों की गति की गणना तो कर सकते है , लेकिन लोगों के पागलपन नहीं । " न्यूटन ने अपने साउथ सी के 100 % शेयरों को 7,000 पौंड में बेच दिया ।
लेकिन कुछ महीने बाद , बाजार में एक जबर्दस्त उछाल आया , तब न्यूटन फिर से बहुत अधिक कीमत पर बाजार में वापस कूद पड़े और 20,000 पौंड यानि आज के हिसाब से 3 मिलियन डॉलर से अधिक पैसा खो दिया ।
और इसका परिणाम यह हुआ की उन्होंने अपने पूरे जीवन में , किसी को भी अपने सामने “ साउथ सी " शब्द बोलने से मना कर दिया । सर आइजैक न्यूटन सबसे बुद्धिमान लोगों में से एक थे , लेकिन , ग्राहम के शब्दों में , न्यूटन एक बुद्धिमान निवेशक से कोसों दूर थे । भीड़ के गर्जने से अपने फैसले को ओवरराइंड करके , दुनिया का सबसे बड़ा वैज्ञानिक मूखों की तरह काम करता था ।
संक्षेप में , यदि आप अभी तक निवेश करने में विफल रहे हैं , तो ऐसा इसलिए नहीं है क्योंकि आप बेवकूफ हैं । ऐसा इसलिए है क्योंकि , सर आइजैक न्यूटन की तरह , आपने भावनात्मक अनुशासन विकसित नहीं किया है जो सफल निवेश की आवश्यकता है ।
अध्याय 8 में , गाहम वर्णन करते है कि अपनी भावनाओं का उपयोग करके और इंटेलिजेंस के बाजार के स्तर पर उतरने से इंकार कर अपनी बुद्धि को कैसे बढ़ाया जाए । वहां आप अपनी सीख को मास्टर कर सकते हैं कि एक बुद्धिमान निवेशक होने के नाते " दिमाग ” की तुलना में “ चरित्र " का विषय अधिक है ।
आपदा का इतिहास
आइये अब पिछले कुछ सालों के कुछ प्रमुख वित्तीय विकासों को देखते है :
ग्रेट डिप्रेशन के बाद सबसे खराब बाजार दुर्घटना , अमेरिकी शेयरों के साथ मार्च 2000 और अक्टूबर 2002 के बीच हुयी , जिससे उनके शेयर मूल्य का 50.2 % यानि 7.4 ट्रिलियन डॉलर खत्म हो गया 1990 के दशक की सबसे हॉट कंपनियों की शेयर कीमतों में बहुत गिरावट आई , जिसमें एओएल , सिस्को , जेडीएस यूनिफेस , ल्यूसेंट और क्वालकॉम - प्लस सैकड़ों इंटरनेट शेयरों का विनाश भी शामिल है ।
एनरॉन , टाइको और जेरॉक्स समेत अमेरिका के कुछ सबसे बड़े और सबसे सम्मानित निगमों में भारी वित्तीय धोखाधड़ी के आरोप लगे । कॉन्सेको , ग्लोबल क्रॉसिंग , और वर्ल्डकॉम के रूप में चमक वाली कंपनियां दिवालिया हो चुकी थी आरोप है कि लेखांकन फर्मों ने पुस्तकों को घुमाया , और यहां तक कि रिकॉर्ड नष्ट कर दिए , ताकि उनके ग्राहकों को निवेश करने वाले लोगों को गुमराह करने में मदद मिल सके ।
पुरमुख कंपनियों के शीर्ष अधिकारियों ने आरोप लगाया कि अपने निजी लाभ के लिए सैकड़ों लाख डॉलर डंप कर दिए गए हैं । वॉल स्ट्रीट पर सुरक्षा विश्लेषकों ने सार्वजनिक रूप से स्टॉक की प्रशंसा की लेकिन निजी तौर पर स्वीकार किया कि वे सब कचरे थे ।
एक शेयर बाजार , जो कि खतरनाक गिरावट के बाद भी , ऐतिहासिक उपायों से अधिक प्रचलित लगता है , जो कई विशेषज्ञों को सुझाव देता है कि शेयरों में अभी गिरावट और आएगी । ब्याज दरों में निरंतर गिरावट ने निवेशकों को स्टॉक के लिए कोई आकर्षक विकल्प नहीं छोड़ा था । मध्य पूर्व में वैश्विक आतंकवाद और युद्ध के अप्रत्याशित खतरे के साथ एक निवेश वातावरण खत्म हो चूका था ।
ग्राहम के सिद्धांतों को सीख कर इस से अधिकतर नुकसान से बचा जा सकता था । जैसा कि ग्राहम ने कहा , “ वॉल स्ट्रीट पर कहीं और बड़ी उपलब्धियों के लिए उत्साह जरूरी हो सकता है , लेकिन यह लगभग हमेशा आपदा की ओर जाता है । "
इंटरनेट शेयरों व बड़े “ विकास " शेयरों पर , और पूरे स्टॉक के रूप में कई लोगों ने सर आइजैक न्यूटन की तरह बेवकूफाना गलतियां की । उन्होंने अन्य निवेशकों के निर्णय से खुद को निर्धारित करने दिया । उन्होंने ग्राहम की चेतावनी को नजरअंदाज कर दिया कि " खरीदार पूछना भूल गए " के बाद “ वास्तव में डरावना नुकसान " हमेशा होता है ? “
सबसे अधिक दर्दनाक रूप से , जब वे इसे सबसे ज्यादा चाहते थे तब उन्होंने अपने आत्म - नियंत्रण को खो दिया , इन लोगों ने ग्राहम के दावे को साबित कर दिया कि “ निवेशक की मुख्य समस्या - और यहां तक कि उसका सबसे बुरा दुश्मन वह खुद होने की सबसे ज्यादा संभावना है । "
यह सुनिश्चित था कि वह नहीं था
उन लोगों में से कई लोग विशेष रूप से परौद्योगिकी और इंटरनेट शेयरों पर यह बताते हुए हाई - टेक प्रचार किया गया और यह बताया गया कि ये उद्योग आने वाले सालों तक एक दूसरे को आगे बढ़ते रहंगे , लेकिन हमेशा के लिए नहीं :
1999 के मध्य में , वर्ष के पहले पांच महीनों में 117.3 % की वापसी के बाद , स्मारक इंटरनेट फंड पोर्टफोलियो मैनेजर अलेक्जेंडर चेंग ने भविष्यवाणी की कि अगले तीन से पांच वर्षों में उनका फंड सालाना 50 % और वार्षिक औसत 35 % " अगले 20 वर्षों तक रिटर्न देता रहेगा " 1999 में अपने Amerindo टेक्नोलॉजी फड के अविश्वसनीय 248.9 % की बढ़ोतरी के बाद पोर्टफोलियो मैनेजर अल्बर्टो विलर ने कहा कि इंटरनेट एक सतत पैसा बनाने वाली मशीन है :
“ यदि आप इस क्षेत्र से बाहर हैं , तो आप कम प्रदर्शन कर रहे हैं ।
आप घोड़े और छोटी गाड़ी में हैं , और मैं पोर्श में हूं । आपको दस गुना विकास के अवसर पसंद नहीं है ? तो फिर किसी और के साथ जाओ । फरवरी 2000 में , हेज - फंड मैनेजर जेम्स जे करैमर ने घोषणा की कि इंटरनेट से संबंधित कंपनियां " नई दुनिया के विजेता " है । “ करैमर ने ग्राहम पर भी एक टिप्पणी की कि : " आपको वेब के सामने मौजूद सभी मैट्रिक्स और सूत्रों और ग्रंथों को फेंकना होगा ।
अगर हम किसी भी ग्राहम और डोड सीखते है , तो हमारे पास प्रबंधन के तहत कोई पैसा नहीं होगा । इन सभी तथाकथित विशेषज्ञों ने ग्राहम के चेतावनी के शांत शब्दों को नजरअंदाज कर दिया :
" व्यवसाय में विकास के लिए स्पष्ट संभावनाएं निवेशकों के लिए स्पष्ट मुनाफे में रूपांतरित नहीं करती हैं । " हालांकि यह देखना आसान लगता है कि कौन सा उद्योग सबसे तेजी से बढ़ेगा , दूरदर्शिता में कोई वास्तविक मूल्य नहीं है अगर अन्य निवेशक पहले से ही एक ही चीज़ की उम्मीद कर रहे हैं । कम से कम अब तक , किसी को दावा करने का प्रयास करने के लिए कोई दिक्कत नहीं है कि तकनीक अभी भी दुनिया का सबसे बड़ा विकास उद्योग होगा । लेकिन सुनिश्चित करें कि आपको यह याद है :
वे लोग जो अब दावा करते हैं कि अगली " निश्चित चीज़ " स्वास्थ्य देखभाल , या ऊर्जा , या अचल संपत्ति , या सोना होगी , उच्च तकनीक के हाइपरेटर की तुलना में अंत में सही होने की संभावना नहीं है ।
सिल्वर लाइनिंग
यदि 1990 के दशक में स्टॉक के लिए कोई कीमत बहुत ज्यादा नहीं लगती , तो 2003 में हम उस बिंदु तक पहुंच गए हैं जिस पर कोई कीमत कम नहीं लगती है । पेंडुलम धूम गया है , क्योंकि ग्राहम जानते थे कि यह हमेशा अजीब उत्साह और अन्यायपूर्ण निराशा से होता है ।
2002 में , निवेशकों ने स्टॉक म्यूचुअल फंड से $ 27 बिलियन डॉलर की कमाई की , और सिक्योरिटीज इंडस्ट्री एसोसिएशन द्वारा किए गए एक सर्वेक्षण में पाया गया कि 10 निवेशकों में से एक ने कम से कम 25 % शेयरों घाटा खाया । वही लोग जो 1990 के दशक के अंत में स्टॉक खरीदने के इच्छुक थे - जब उनकी कीमत बढ़ रही थी और इसलिए , महंगे बेचे गए स्टॉक बन गए क्योंकि वे कीमत में नीचे उतरे और परिभाषा के अनुसार , सस्ते हो गये ।
जैसा कि ग्राहम अध्याय 8 में इतनी शानदार तरीके से बताते है , कि बुद्धिमान निवेशक को पता चलता है कि कौनसा शेयर अधिक जोखिम भरा हैं , और कौनसा कम जोखिम भरा बुद्धिमान निवेशक बुल बाजार से डरता है , क्योंकि इसका स्टॉक , खरीदने के लिए अधिक महंगा होता है । और इसके विपरीत आपको बेयर बाजार का स्वागत करना चाहिए , क्योंकि इससे शेयरों को बिक्री पर वापस रखा जाता है । तो दिल थाम लें :
बुल बाजार की मौत बुरी खबर नहीं है , हर कोई यह मानता है कि यह होना चाहिए । स्टॉक की कीमतों में गिरावट के कारण , अब संपत्ति का निर्माण करने के लिए एक काफी सुरक्षित और स्वच्छ समय है । आगे पढ़ें और सुनते रहें , ग्राहम आपको बताएँगे कि इसे कैसे करें ।
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